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Summary of chapter 57 : La gestion des risques financiers : de change, de taux d'interet, de liquidite, de contrepartie, politiques, de matieres premieres... |
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Les trente dernières années se caractérisent par la montée des risques pour les entreprises due à la volatilité croissante des taux de change, d'intérêt, de cours des actions ou des matières premières, qui s'ajoutent aux risques de crédit (ou de contrepartie) et au risque politique.
On peut ainsi définir quatre grands risques :
* le risque de marché, c'est-à-dire l'exposition de l'entreprise à une évolution défavorable des taux, ou des prix. Il concerne les taux d'intérêt, les taux de change, les cours des matières premières ou des actions ; * le risque de liquidité, c'est-à-dire l'impossibilité à un moment donné de faire face à des échéances ; * le risque de contrepartie, c'est-à-dire la perte sur une créance en raison d'un tiers en défaut ; * le risque politique qui affecte l'entreprise importatrice, exportatrice ou ayant investie à l'étranger.
Ces risques de marché sont assez finement mesurés par la notion de position ou de Value at risk (VAR). Le risque de liquidité l'est à travers la comparaison de l'exigibilité des dettes et des espérances de recettes de trésorerie. Quant aux autres risques, leur mesure est beaucoup plus embryonnaire.
Face au risque, l'entreprise peut :
* décider de ne rien faire et s'auto-couvrir. Ceci ne peut concerner que quelques grands groupes et pour certains de leurs risques ; * fixer dès aujourd'hui le prix ou le taux d'une transaction future par la technique du terme ; * prendre une assurance auprès d'un tiers, qui moyennant le paiement d'une prime, acceptera de prendre à sa charge le risque s'il se matérialise. On retrouve le concept de l'option ; * céder immédiatement l'actif ou le passif porteur de risque (titrisation, défaisance, affacturage...).
Les mêmes types de produits (achat à terme, option de vente, swap...) ont été développés pour couvrir les 4 différents risques et sont négociés soit sur des marchés de gré-à-gré, soit sur des bourses. Dans le premier cas, l'entreprise peut trouver des produits totalement adaptés à ses besoins mais elle prend un risque de contrepartie sur le tiers qui lui fournit la couverture. Dans le second cas, ce problème est éliminé au prix d'une souplesse plus réduite dans l'adaptation des produits aux besoins.
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